蛋鸡：上半年盈利良好，下半年不确定性增加

一、2019年鸡蛋行情回顾

2019年春节过后，猪价反季节性上涨推动，鸡蛋价格持续上涨，6月肉鸡价格暴跌叠加季节性回落，出现较为显著下跌走势，但幅度明显低于此前周期，7月鸡蛋价格再度上涨，3季度鸡蛋价格长时间维持强势，中秋前后出现季节性小幅回落，但国庆后猪价暴涨，刺激了肉鸡、鸡蛋价格大幅上涨，鸡蛋现货涨至6元/斤左右。10月末随着东北、华北生猪病情增加，猪价回落，鸡蛋价格出现快速下跌并延续到11月末，11月末随着猪价企稳，加上季节性需求增加，鸡蛋现货快速反弹，但进入12月政府加强了猪价调控，连续多次较大数额的拍卖储备猪肉，猪价滞涨，甚至出现弱势盘整，鸡蛋产区现货4.5元/斤价格坚持到12月10号开始走低，截止12月末产区现货跌至3.6-3.7元/斤。

肉禽作为猪肉重要替代，鸡蛋作为肉类有效补充。生猪供应缺口对禽类整个产业影响超过过去任何周期，40%左右的生猪产能下降，按照我国每年5500万吨左右的猪肉产量，巨大的猪肉减产需要大量肉禽、其他肉类和禽蛋补充。鸡蛋在替代猪肉上虽然较禽肉存在口感和菜谱数量少等问题，但其较低廉的价格，在猪价大幅上涨时其价格优势明显；其次蛋鸡可以通过配种生产817种苗，2019年10年肉鸡产能仍相对偏紧，阶段性肉鸡雏价格高的时候，刺激大量的商品蛋鸡转产817肉杂，该因素也是促使鸡蛋产量低于肉禽产量重要因素（肉禽产量增幅大于蛋禽其他两个因素：水禽产量暴增和黄鸡产量增加）。

二、2020年鸡蛋行情展望

猪价对禽类影响加重，过去2个月禽类价格紧跟猪价，政策调控因素猪价震荡偏弱，肉鸡及鸡蛋价格大幅下跌，其中具有金融属性鸡蛋期货暴跌了1500元/500KG，截止12月末鸡蛋期货未有效企稳。

截止2019年12月末全国蛋鸡产能同比增加12-15%，2018年4季度大量引进的祖代白羽肉鸡陆续释放产能，种源有效扩张；2019年截止11月末全国累计引进祖代鸡114万套，已经高于全年正常年景祖代鸡的种源需求，2019年引种祖代白羽肉鸡产能将在2020年1季度陆续释放，黄羽肉鸡及水禽养殖量也大幅飙升，该因素将导致2020年蛋鸡转产817的可能性下降。

蛋禽、肉禽当前存栏已经高于正常年景的存栏需求，生猪产能缺口且产能恢复需要时间，2020年上半年甚至前三季度肉禽和蛋禽继续承担猪肉缺口有效补充，增加居民肉类需求供应。白羽肉鸡养殖户需要购买鸡雏，养殖利润波动大，合理引导鸡雏大涨，养殖户跟风养殖，导致阶段性供应大增，养殖亏损，进而导致了阶段性补栏锐减，使得种鸡雏停孵化，出现阶段性肉鸡供应锐减。

12月以来猪价调控，市场过度解读，肉鸡价格冲击大，出现快速下跌，导致鸡苗价格在一个半月时间从12-13元/羽，暴跌至12月24日的1.5-2.0元/羽，前期12-13元/羽补栏肉鸡，目前出栏亏损在6-10元/只，深度亏损导致近期补栏锐减，种鸡场近期停孵化情况显著增加，预计减少2月末到3月份肉鸡出栏量，不利于肉类供应保障，肉鸡、淘汰鸡及鸡蛋价格下跌引发蛋鸡淘汰增加，存栏出现下降，2020年1季度后期及2季度中前期鸡蛋阶段性供应少于预期。

2020年国内生猪存栏仍处于低位，恢复时间较长，2020年上半年猪价及猪肉价格维持高位，限制了禽类价格大幅下跌，而2019年11-12月禽类价格爆发，肉鸡补栏锐减，停孵情况增加，蛋鸡淘汰增加情况，容易导致2020年2月末至4月份肉鸡及鸡蛋供应低于市场预期，随着两会结束，猪价政策调控预期减弱，猪价及禽类产品价格有望阶段性强势。

预计2020年上半年鸡蛋现货价格维持在3.5-4.5元/斤相对高价，价格整体高于往年平均水平，8月份季节性反弹，但不确定性增加，4季度随着生猪产能持续回升，加上白鸡产能过剩，鸡蛋价格届时出现行业性亏损，养殖风险显著增加。